机构：海通证券安捷成人

盘问员：郭庆龙/高翩然

投资重点：

事件：公司发布半年报，24H1 罢了交易收入12.8 亿元，同比增长14.54%；罢了归母净利润0.5 亿元，同比增长12.25%；罢了扣非归母净利润0.5 亿元，同比增长4.26%。

单季度看，24Q2 罢了交易收入8.5 亿元，同比增长16.86%；罢了归母净利润0.4 亿元安捷成人，同比增长15.80%；罢了扣非归母净利润0.4 亿元，同比增长17.09%。

24H1 公司概括毛利率为25.32%，同减1.24pct。技艺用度率为18.90%，同增0.21pct。其中，销售/措置/研发/财务用度率分辩为11.83%/4.29%/2.62%/0.16%，同比变化+0.39pct/-0.16pct/-0.10pct/+0.09pct。

分居品看，钢质安全门/其他门/智能锁分辩罢了营收7.7/3.7/0.8 亿元，同比增长+9.16%/+44.77%/+6.37%，占主营收入比例60.07%/28.52%/6.17%。

分渠谈看，工程渠谈/经销商工程渠谈/经销商零卖渠谈/电商渠谈分辩罢了营收5.8/3.0/3.1/0.2 亿元，同增19.68%/1.44%/35.26%/7.46%，占主营收入比例47.38%/24.89%/25.87%/1.86%。

盈利瞻望与评级：咱们将公司24-25 年净利润由2.5/2.9 亿元下调至1.5/2.2亿元，面前收盘价对应PE 分辩为19/13 倍。参考可比公司予以24 年18-20倍PE，对应合理价值区间为6.3-7.0 元/股，对应24 年PS 为0.75-0.84 倍。

予以“优于大市”评级。

风险教唆：原材料价钱大幅高涨风险，商场竞争风险，房地产行业波动风险，经销商措置风险。

【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点安捷成人，与和讯网无关。和讯网站对文中敷陈、不雅点判断保握中立，不合所包含实质的准确性、可靠性或完满性提供任何昭示或示意的保证。请读者仅作参考，并请自行承担沿途包袱。邮箱：news_center@staff.hexun.com

• 安捷成人
• 王丽
• 暗访
• 605268
• 24H1