机构：海通证券安捷播放器官方

沟通员：余伟民/于一铭

投资重点：

事件：亿联集会发布2024 年半年报：24H1 公司竣事营收26.67 亿元（同比+30.50%），归母净利润13.60 亿元（同比+32.13%），扣非归母净利润12.53亿元（同比+38.62%）安捷播放器官方，毛利率65.25%（同比+0.04pct），净利率51.00%（同比+0.63pct）；24Q2 公司竣事营收15.03 亿元（同比+30.16%，环比+29.20%），归母净利润7.92 亿元（同比+30.51%，环比+39.23%），扣非归母净利润7.33亿元（同比+31.91%，环比+41.02%），毛利率65.74%（同比-0.04pct，环比+1.11pct），净利率52.66%（同比+0.14pct，环比+3.79pct）。

各居品线发展态势追究。分业务看：24H1 公司会议居品竣事营收9.50 亿元（同比+51.27%），毛利率为65.06%（同比+0.06pct）；云办公末端竣事营收2.00 亿元（同比+29.29%），毛利率为54.18%（同比-0.07pct）；桌面通讯末端竣事营收15.10 亿元（同比+20.26%），毛利率为66.93%（同比+0.13pct）。

分地区看：24H1 公司好意思洲地区竣事营收10.21 亿元（同比+26.45%），毛利率为67.69%（同比+0.14pct）；欧洲地区竣事营收11.57 亿元（同比+30.64%），毛利率为64.81%（同比+0.18pct）；其他地区竣事营收4.89 亿元（同比+39.48%），毛利率为61.24%（同比-0.05pct）。

强化用度管控，积极答复投资者。24H1 公司销售、处分、研发用度率划分为4.56%、2.24%、7.38%，同比划分-1.01pct、-0.25pct、-2.10pct。公司坚握以现款分成等步地答复推动，拟实施中期现款分成，每10 股派发现款股利6.00 元，野心东谈主民币7.57 亿元（含税）。

盈利预测及投资漠视：咱们瞻望24-26 年公司归母净利润划分为25.66 亿元、29.84 亿元、33.15 亿元，EPS 为2.03 元、2.36 元、2.62 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给以公司2024 年动态PE 区间18-20X，对应合理价值区间36.54-40.61 元，“优于大市”评级。

风险教导：国外宏不雅经济波动；耳麦新品拓展及市集实施不足预期。

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