机构：天风证券韩国 裸舞

筹画员：潘暕/李泓依

事件：公司发布2024 年半年度回报。2024H1 已矣营业收入14.59 亿元，同比增长8.69%；已矣归母净利润-0.67 亿元，同比下降138.50%；已矣扣非后归母净利润-0.42 亿元，同比下降183.14%；计较行动产生的现款流量净额为5.32 亿元，同比增长43.97%。分季度来看，公司2024 年第二季度营业收入 77，979.69 万元，比拟第一季度的 67，906.44 万元，环比增长14.83%；2024 年第二季度包摄于上市公司鼓舞的净利润为-370.51 万元，比拟第一季度的-6，315.14 万元，亏空大幅收窄，公司计较功绩大幅改善；2024 年第二季度包摄于上市公司鼓舞扣除非平时性损益的净利润为 777.01 万元，比拟第一季度的-4，936.15 万元，第二季度已矣扭亏为盈。

点评：24H1 营收高涨韩国 裸舞，Q2 环比大幅改善，多方面成分影响利润短期受压。 1）24H1 营收高涨主要系：半导体行业景气度的见底回暖及公司加强市集拓展、调整居品结构。2）24H1 净利润下降主要系：2023 年扩产名堂延续转产，2024 年上半年折旧用度等固定本钱同比加多较多；为了拓展市集份额，硅片居品和功率芯片居品的销售单价有所下降；24H1 内公司抓有的上市公司股票股价下降产生公允价值变动损失。

半导体硅片出货量和营业收入显赫增长，外延片景气度最高。公司已已矣硅片居品类型从 6英寸到 12 英寸、从轻掺到重掺、从 N 型到 P 型等鸿沟全粉饰。2024 上半年度，半导体硅片行业需求繁盛，产能驾驭率升迁显然，公司硅片出货量在2024 年第一季度大幅增长，并在第二季度抓续乐不雅增长。公司6 英寸和8 英寸外延片产能满载，12 英寸硅片出货量立异高。

尽管第一季度价钱承压，但第二季度6-8 英寸硅片价钱环比高涨，裸透露企稳趋势，而12 英寸硅片价钱保抓理解。6 英寸和8 英寸硅片以及用于FRD、IGBT 等功率半导体的硅片景气度较高，其中外延片因附加值高而景气度最好，占公司硅片出货总量的70%以上。2024 上半年度公司半导体硅片营业收入同比增长12.96%，环比增长15.13%，其中12 英寸硅片销量同比增长89.63%，环比增长43.65%。

半导体功率器件濒临市集调整，公司销量保抓增长。半导体功率器件在电子制造业中叶俗应用，并跟着新动力汽车、充电桩、数据中心等新兴鸿沟的快速发展而需求增长，世界市集限度稳步升迁，Omida 预测半导体功率器件市集限度2027 年将达到596 亿好意思元。中国手脚世界最大的花费国，市集远景普遍。在汽车电动化趋势下，功率半导体在汽车半导体中占比显赫升迁，新动力汽车产销量增长飞快。跟着世界对绿色动力和储能需求的加多，光伏等新动力产业快速发展，带动了关连功率半导体器件的需求。公司在光伏和车规居品鸿沟抓续研发和扩大产能。2024 年上半年公司半导体功率器件芯片营业收入同比下降了16.62%，环比下降了8.85%，但销售数目却已矣了同比增长4.96%，环比增长5.22%，尽管24H1 营业收入有所下降，但销量仍保抓增长，裸透露市集调整中的韧性。

智高手机和自动驾驶时代推动化合物半导体射频行业飞快增长，国产替代进度加快。化合物半导体射频行业正迎来快速发展，集微规划预测到2024 年世界智高手机蜂窝通讯射频前端器件市集限度将达到166 亿好意思元，2019-2024 年年复合增长率为9.7%。跟着自动驾驶时代的跳动，VCSEL 激光器在车载激光雷达中的应用需求日益增长，YOLE 预测到2027 年市集限度将增长至39 亿好意思元，2022-2027 年年复合增长率为17.2%。在外洋生意摩擦的配景下，国内智能终局厂商开动向国内射频前端企业盛开供应链，推动国产替代进度。公司在射频芯片鸿沟获得时代冲破，客户考据胜利，寥落用途居品销量增长，低轨卫星客户已开动无数目出货，带动了公司营业收入和销售数目的大幅增长，毛利率已矣由负转正。2024 年上半年，公司化合物半导体射频芯片已矣营业收入 12，836.99 万元，同比增长 233.89%，环比增长 29.79%。

投资冷落：受功率半导体市集调整影响，重迭公司投资亏空，咱们下调盈利预测，预测2024/2025 年公司归母净利润由6.49/8.51 亿元下调至1.79/3.74 亿元，预测公司2026 年已矣归母净利润6.64 亿元，下调为“增抓”评级。

风险辅导：卑劣居品销量不足预期、产能树立不足预期、原材料价钱波动

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